주식 투자의 미신 11월, 4월 전략 (Sell in May)의 위험성

이번  포스팅에서는 11월,4월 전략으로도 알려져 있는 "Sell in May and Go away"(5월에 팔고 떠나라) 전략이 위험 할 수 있는 이유에 대해서 살펴보려고 합니다. 주식 투자 세계에는 투자자들이 고수하는 수많은 격언과 전략이 있습니다. 그중 하나는 "5월에 팔고 떠나라"는 오래된 격언으로, 5월에 보유 주식을 팔고 11월까지 시장에서 멀리 떨어져 있으라고 투자자에게 조언하는 것입니다. 이 전략은 주식 시장이 여름철에 실적이 저조한 경향이 있다는 믿음을 전제로 합니다. 그러나 자세히 살펴보면 이 전략은 겉으로 보이는 것만큼 건전하지 않을 수 있으며 실제로 투자자에게 상당히 위험할 수 있습니다.

아래에서는 "5월에 팔고 떠나라"는 속설을 분석하고, 역사적 기원을 살펴보고, 이 속설이 지속되는 이유를 살펴보고, 구체적인 사례를 제시하여 투자자에게 위험한 전략이 될 수 있는 이유를 설명하겠습니다.

역사적 기원

"5월에 팔고 떠나라"는 격언은 영국에서 유래한 것으로 추정되며, 원래는 "5월에 팔고 떠나서 성 레거의 날에 다시 돌아오라"는 뜻입니다. 세인트 레거스 데이는 9월에 열리는 경마 경주를 의미하며, 영국의 여름 시즌이 끝나는 날로 여겨지곤 했습니다. 이 속담의 배경에는 많은 투자자와 트레이더가 여름 휴가를 떠나 거래량이 감소하고 주식 시장 성과가 하락할 가능성이 있다는 생각이 깔려 있습니다.

미국에서는 이 속담이 5월부터 10월까지 6개월 동안에 적용되었는데, 이 기간 동안 주식 시장이 11월부터 4월까지의 기간에 비해 실적이 저조한 경향이 있다는 전제에서 비롯된 것입니다.

미신이 지속되는 이유

"5월에 팔고 사라진다"는 속설이 지속되는 이유는 몇 가지 요인에 기인합니다. 첫째, 주식 시장이 일반적으로 5~10월에 비해 11~4월에 더 나은 성과를 냈다는 개념을 뒷받침하는 몇 가지 과거 데이터가 있습니다. 이로 인해 일부 투자자는 여름철 시장을 피하면 더 나은 수익을 올릴 수 있다고 믿게 되었습니다.

둘째, 이 전략의 심리적 매력이 강합니다. 이 전략은 간단하고 기억하기 쉬운 규칙으로 시장을 능가하고 손실을 피할 수 있는 방법을 제시하는 것처럼 보입니다. 투자 관리에 대한 간단한 접근 방식을 찾는 투자자에게는 이 전략이 상당히 매력적일 수 있습니다.

그러나 아래에서 설명하겠지만 이 전략을 고수하는 것은 상당히 위험할 수 있으며 항상 원하는 결과를 얻지 못할 수도 있습니다.

"5월에 팔고 떠나기"가 위험한 전략인 이유

기회 비용과 놓친 이익

"5월에 매도하고 떠나기" 전략과 관련된 가장 큰 위험은 여름철에 잠재적 이익을 놓치는 기회 비용입니다. 과거 데이터에 따르면 이 기간 동안 주식 시장은 일반적으로 저조한 성과를 보였지만, 과거 성과가 항상 미래 결과를 나타내는 것은 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다.

예를 들어, 2020년 여름에는 코로나19 백신 개발과 봉쇄 이후 경제 재개 등의 요인으로 인해 S&P 500 지수가 약 15% 상승했습니다. 5월에 주식을 매도하고 이 기간 동안 관망만 했다면 투자자들은 이러한 큰 상승 기회를 놓쳤을 것입니다.

시장 타이밍 잡기가 어렵다

"5월에 팔고 떠나기" 전략이 위험한 또 다른 이유는 투자자가 시장 타이밍을 성공적으로 맞춰야 하는데, 이는 일관되게 달성하기 어려운 것으로 악명이 높기 때문입니다. 5월에 매도하고 11월에 다시 매수함으로써 투자자는 기본적으로 시장이 언제 실적이 좋을지, 언제 실적이 저조할지 예측하려고 시도합니다.


수많은 연구에 따르면 시장 타이밍을 일관되게 맞추는 것은 전문 투자자에게도 매우 어려운 작업입니다. 실제로 Dalbar가 실시한 2021년 연구에 따르면 2000년부터 2020년까지 20년 동안 평균 투자자는 S&P 500 지수 대비 3.3%의 수익률을 밑돌았는데, 이는 대부분 잘못된 시장 타이밍 결정에 기인한 것으로 나타났습니다. "5월에 팔고 떠나자"는 전략에 의존하는 투자자는 실수로 시장 타이밍과 관련된 위험에 노출되어 잠재적으로 최적의 수익률을 내지 못할 수 있습니다.

거래 비용 및 세금 증가

"5월에 매도하고 떠나기" 전략을 실행하면 거래 비용이 증가하고 투자자에게 잠재적인 세금 부채가 발생할 수 있습니다. 투자자가 5월에 주식을 매도하면 중개 수수료와 같은 거래 비용이 발생하여 이 전략의 잠재적 이점이 약화될 수 있습니다. 또한 주식을 매도하면 양도소득세가 부과될 수 있으며, 특히 과세 대상 계좌에 투자금을 보유하고 있는 투자자나 고소득층 투자자의 경우 양도소득세가 부과될 수 있습니다. 이러한 비용은 전략의 전반적인 효과를 더욱 감소시킬 수 있습니다.

모든 섹터나 시장이 같은 패턴을 따르지 않음
"5월에 매도하고 떠나기" 전략은 전체 주식 시장이 여름철에 실적이 저조하다고 가정하지만, 항상 그런 것은 아닙니다. 섹터와 시장마다 다양한 수익률 패턴을 보일 수 있으며, 일부 섹터는 5월에서 10월 기간 동안 실제로 수익률이 더 높습니다. 예를 들어 유틸리티 및 필수소비재와 같은 경기방어주는 경기 사이클에 덜 민감한 경향이 있기 때문에 역사적으로 여름철에 회복력을 보였습니다.

또한 해외 시장은 반드시 미국 시장과 동일한 계절적 패턴을 따르지 않을 수 있습니다. 여러 섹터와 지역에 걸쳐 포트폴리오를 분산 투자하는 투자자는 "5월에 매도하고 떠나기" 전략이 투자에 적용되지 않거나 효과적이지 않을 수 있습니다.

예측할 수 없는 이벤트의 역할

마지막으로, "5월에 매도하고 떠나기" 전략은 주식 시장 성과에 큰 영향을 미칠 수 있는 자연재해, 지정학적 긴장, 경제 위기 등 예기치 못한 이벤트의 영향을 고려하지 않습니다. 주식 시장은 본질적으로 예측하기 어렵기 때문에 계절적 요인에 의존하여 투자 결정을 내릴 경우 투자자는 예상치 못한 시장 변동에 취약해질 수 있습니다.

결론

"5월에 팔고 사라진다"는 속설은 수십 년 동안 지속되어 왔으며, 투자자들에게 시장을 능가하는 간단한 규칙을 제시해 왔습니다. 그러나 앞서 살펴본 바와 같이 이 전략에는 위험이 따르기 마련이며, 맹목적으로 이를 고수하면 기회를 놓치고 비용이 증가하며 투자 수익이 최적화되지 않을 수 있습니다.

투자자는 일률적인 격언에 의존하는 대신 각자의 목표, 위험 허용 범위, 투자 기간에 맞는 다각화된 장기 투자 전략을 수립하는 것이 더 나은 결과를 얻을 수 있습니다. 계절적 패턴에 따라 시장 시기를 맞추기보다는 투자의 기본에 집중함으로써 투자자는 시장 변동을 견디고 장기적인 성공을 달성할 수 있는 보다 탄력적인 포트폴리오를 구축할 수 있습니다.