바이오 주식 적정 가치 평가 방법 (벨류에이션)

이번 포스팅에서는 바이오 주식 종목의 적정가격을 판단하는 벨류에이션에 대해서 살펴보려고 합니다. 바이오 주식 투자는 흥미롭지만 어려운 도전이 될 수 있습니다. 바이오 산업은 최첨단 연구와 개발이 주도하는 매우 혁신적인 산업입니다. 따라서 성장과 수익 잠재력이 엄청날 수 있습니다. 그러나 바이오 주식의 가치 평가는 특히 이 분야를 처음 접하는 투자자에게는 복잡한 과정이 될 수 있습니다. 지금부터 바이오 주식의 적정 가격을 평가하고 투자하려는 투자자를 위한 실용적인 접근법을 살펴보겠습니다.

 

바이오의 기본 이해

가치 평가 프로세스에 들어가기 전에 바이오 산업에 대한 기본적인 이해를 갖는 것이 중요합니다. 바이오 기업은 주로 혁신적인 치료법, 의료 기기 및 진단의 연구, 개발 및 상용화에 관여합니다. 이러한 기업은 개발 주기가 길고 제품을 시장에 출시하기까지 상당한 규제 장애물에 직면하는 경우가 많습니다.

바이오테크 기업을 평가할 때 고려해야 할 몇 가지 중요한 측면은 다음과 같습니다:

제품 파이프라인: 회사의 파이프라인에 있는 제품의 수와 개발 단계는 회사의 성장 잠재력에 대한 인사이트를 제공할 수 있습니다.

지적 재산: 특허 및 기타 지적 재산권은 회사의 혁신을 보호하고 경쟁 우위를 제공할 수 있습니다.

규제 환경: 승인 절차 및 잠재적 장애물을 포함한 규제 환경을 이해하는 것은 회사의 전망을 평가하는 데 매우 중요합니다.

 

재무 지표 및 비율

전통적인 재무 지표와 비율은 다른 산업에 비해 바이오 주식에 적용하기 어려울 수 있지만, 여전히 회사의 재무 건전성에 대한 귀중한 인사이트를 제공합니다. 고려해야 할 몇 가지 주요 재무 지표는 다음과 같습니다:

수익: 시장에 제품을 출시한 바이오 기업의 경우 매출은 상업적 성공을 가늠할 수 있는 척도가 됩니다.

수익/손실: 많은 바이오 기업이 연구 개발 단계에서는 적자를 기록하지만, 시간이 지남에 따라 수익 또는 손실의 변화를 추적하는 것이 중요합니다.

현금 소진율: 기업이 보유한 현금을 소비하는 비율은 재무 안정성과 추가 자금의 잠재적 필요성에 대한 인사이트를 제공할 수 있습니다.

매출 대비 가격(P/S) 비율: 시가총액을 회사 수익으로 나누어 계산하는 이 비율은 투자자가 동종 업계 대비 바이오테크 주식의 가치를 측정하는 데 도움이 될 수 있습니다.

제품 파이프라인 가치 평가

바이오 주식을 평가할 때 고려해야 할 가장 중요한 요소 중 하나는 회사의 제품 파이프라인입니다. 여기에는 다양한 개발 단계에서 각 제품의 잠재적 가치를 평가하는 것이 포함됩니다. 다음은 제품 파이프라인 가치 평가를 수행하는 단계별 가이드입니다:

a. 현재 개발 단계(전임상, 1상, 2상, 3상 또는 승인)를 포함하여 파이프라인에 있는 모든 제품을 식별하고 나열합니다.

b. 개발 단계에 따라 각 제품에 성공 확률을 할당합니다. 이는 다를 수 있지만 일반적인 경험 법칙은 다음과 같습니다:

• 전임상: 10%
• 임상 1상: 20%
• 2단계: 40%
• 3상: 70%
• 승인: 100%

c. 대상 환자 집단과 비교 가능한 치료법의 가격을 조사하여 각 제품의 잠재적 시장 규모를 추정합니다.

d. 잠재적 시장 규모에 성공 확률을 곱하여 각 제품에 대한 위험 조정 잠재 수익을 구합니다.

e. 파이프라인에 있는 모든 제품에 대한 위험 조정 잠재 수익을 합산하여 회사 파이프라인의 총 잠재 가치를 결정합니다.

 

 

현금 흐름 할인 모형(DCF) 분석

DCF분석은 회사의 미래 현금흐름을 예측하고 이를 현재 가치로 다시 할인하여 투자자가 바이오 주식의 내재가치를 추정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 바이오 주식에 대한 DCF 분석을 수행하는 방법은 다음과 같습니다:


a. 특정 기간(일반적으로 5~10년) 동안 회사의 미래 수익, 비용 및 현금 흐름을 예측합니다. 여기에는 제품 파이프라인 평가를 고려하고 시장 침투, 가격 책정 및 매출 원가에 대한 가정을 통합해야 합니다.

b. 예측 기간 이후의 모든 미래 현금 흐름의 현재 가치를 나타내는 회사의 최종 가치를 추정합니다. 터미널 가치를 계산하는 일반적인 방법 중 하나는 최종 연도의 현금 흐름에 영구 성장률을 적용하고 이를 할인율에서 성장률을 뺀 값으로 나누는 것입니다.

c. 돈의 시간 가치와 바이오 주식 투자와 관련된 내재적 위험을 고려한 적절한 할인율을 결정합니다. 일반적으로 초기 단계의 바이오 기업일수록 더 큰 위험을 반영하기 위해 더 높은 할인율을 사용합니다.

d. 선택한 할인율을 사용하여 예상 현금 흐름과 최종 가치를 현재로 다시 할인합니다.

e. 예상 현금 흐름과 최종 가치의 현재 가치를 합산하여 회사의 총 내재가치를 계산합니다.

f. 내재가치를 발행 주식 수로 나누어 주당 공정 가치를 구합니다. 이 수치를 현재 주가와 비교하여 주식이 저평가되었는지, 적정하게 평가되었는지, 고평가되었는지 확인합니다.

비교 종목 분석

비교기업 분석은 투자자가 바이오 주식의 재무 지표를 유사한 기업의 재무 지표와 비교하여 상대적 가치를 측정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이 방법에는 비교 가능한 기업 그룹을 식별하고 주가순자산비율(P/S), 주가수익비율(P/E), 기업가치-에비타(EV/EBITDA) 등 주요 밸류에이션 비율을 비교하는 것이 포함됩니다.

비교기업 분석을 수행하려면:

a. 유사한 치료 분야 또는 유사한 개발 단계에 있는 비교 가능한 바이오테크 기업 그룹을 파악합니다.

b. 대상 바이오테크 주식을 포함하여 그룹 내 각 회사의 주요 밸류에이션 비율을 계산합니다.

c. 비교 대상 기업 전체에서 각 밸류에이션 비율의 중간값 또는 평균값을 결정합니다.

d. 대상 바이오테크 주식의 비율을 중앙값 또는 평균값과 비교하여 동종업계 대비 고평가 또는 저평가 여부를 판단합니다.

위험과 촉매제 고려

재무 및 파이프라인 가치 외에도 바이오 주식의 실적에 영향을 줄 수 있는 다양한 위험과 잠재적 촉매제를 고려하는 것이 중요합니다. 염두에 두어야 할 몇 가지 요소는 다음과 같습니다:

임상시험 결과: 임상시험 결과가 긍정적이거나 부정적일 경우 바이오테크 주식의 가치에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

규제 결정: FDA의 승인 또는 거부는 회사의 전망과 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
파트너십 및 협업: 기존 제약 회사와의 전략적 파트너십은 바이오테크 기업에 검증과 리소스를 제공할 수 있습니다.

경쟁: 유사한 제품을 개발 중이거나 시장에 출시한 경쟁사가 있으면 바이오 주식의 성장 잠재력에 영향을 줄 수 있습니다.

결론

바이오 주식 가치 평가는 복잡하고 미묘한 과정일 수 있지만 재무 지표, 제품 파이프라인 평가, 현금흐름 할인 분석, 비교기업 분석, 위험 및 촉매제 고려를 통합한 실용적인 접근법을 따르면 투자자는 어떤 바이오 주식이 투자할 가치가 있는지 정보에 입각해 결정할 수 있습니다.