워런 버핏이 사용하는 Owner’s Earning 이란 무엇인가

이번 포스팅에서는 워런 버핏이 주식의 가치평가에 사용한다는 지표인 Owner’s earning에 대해서 살펴보겠습니다. Onwer’s earning은 운영 및 자본 지출과 운전 자본의 변화를 모두 고려한 후 비즈니스 소유자가 사용할 수 있는 금액을 나타내는 현금 흐름 지표입니다. 아래에서 Onwer’s earning의 개념, 장점과 한계에 대해 살펴보겠습니다.

Onwer’s earning이란 무엇인가?

Onwer’s earning은 운영 및 자본 지출과 운전 자본의 변화를 모두 고려한 후 비즈니스 소유자가 사용할 수 있는 금액을 나타내는 현금 흐름 지표입니다. 버핏의 스승인 벤자민 그레이엄의 가르침에 뿌리를 둔 이 개념은 순이익이나 주당 순이익과 같은 기존 회계 지표에 비해 기업의 실제 수익성과 현금 흐름 창출 능력을 더 정확하게 반영할 수 있습니다.

 

Onwer’s earning 사용의 장점

포괄적인 현금 흐름 파악

Onwer’s earning은 운전 자본의 변화와 함께 운영 및 자본 지출을 고려함으로써 잉여 현금 흐름과 같은 다른 지표보다 회사의 현금 흐름을 더 완벽하게 파악할 수 있습니다.

 

장기적인 가치 창출에 집중

이 지표는 투자자가 주주 가치 창출에 중요한 요소인 장기적인 현금 흐름을 지속적으로 창출할 수 있는 비즈니스에 우선순위를 두도록 합니다.

 

재무 건전성에 대한 더 나은 평가

Onwer’s earning은 지속적인 비용, 투자 및 운전 자본 수요를 충당하기에 충분한 현금을 창출할 수 있는 기업을 강조하기 때문에 투자자가 재무 상태가 탄탄한 기업을 식별하는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

회계 조작에 대한 저항력

Onwer’s earning은 실제 현금 흐름 창출에 집중되어 있기 때문에 다른 재무 지표에 비해 회계 속임수나 조작에 덜 취약합니다.

Onwer’s earning의 한계

계산하기 어려움

Onwer’s earning은 회사의 재무제표에 대한 심층적인 이해와 자본 지출 및 운전 자본 필요성에 대한 판단 능력이 필요하기 때문에 계산하기 어려울 수 있습니다.

 

모든 산업에 적합하지는 않음

이 지표는 자본 집약적인 비즈니스와 같은 특정 산업에 더 적합하며, 고성장 기술 기업과 같은 다른 산업에는 적합하지 않을 수 있습니다.

 

표준화된 공식이 없음

Onwer’s earning을 계산하는 데 보편적으로 인정되는 방법이 없기 때문에 투자자가 이 지표를 적용하는 방식이 다양합니다.

 

Onwer’s earning 계산하기

Onwer’s earning = 순이익 + 감가상각 및 무형자산상각비 + 비현금 비용 - 유지보수 자본 지출 - 운전 자본의 변화

 

순이익: 손익계산서에서 확인할 수 있는 회사의 최종 수익입니다.

감가상각 및 무형자산상각: 손익계산서에 표시되는 회사의 유형 및 무형 자산의 점진적인 마모를 나타내는 비현금 비용입니다.

비현금 비용: 현금 흐름에 영향을 미치지 않는 주식 기반 보상 또는 이연 세금과 같은 기타 비현금 비용입니다.

유지 자본 지출: 현금 흐름표에서 확인할 수 있는 회사의 기존 자산과 경쟁 우위를 유지하는 데 필요한 자본 지출입니다.

운전 자본의 변화: 현재 기간과 이전 기간의 운전 자본의 차이로, 유동 자산 - 유동 부채로 계산됩니다.

 

투자 분석에 Onwer’s earning 적용하기

여러 해에 걸친 Onwer’s earning 계산

여러 해에 걸친 회사 Onwer’s earning을 분석하면 추세를 파악하고, 비즈니스의 재무 성과를 이해하고, 일관된 현금 흐름을 창출할 수 있는 능력을 평가하는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

Onwer’s earning 을 다른 재무 지표와 비교

Onwer’s earning은 귀중한 인사이트를 제공할 수 있지만, 투자 자본 수익률, 주당 순이익, 잉여 현금 흐름과 같은 다른 재무 지표로 분석을 보완하는 것이 중요합니다.

 

회사의 경쟁 우위를 평가

강력한 Onwer’s earning을 창출하는 회사는 현금 창출 능력을 보호하기 위해 지속 가능한 경쟁 우위, 즉 '해자'를 가지고 있어야 합니다. 브랜드 강점, 비용 이점, 네트워크 효과와 같은 요소를 검토하여 회사의 경쟁적 위치를 평가합니다.

 

경영진의 자본 배분 결정을 평가

높은 Onwer’s earning을 창출하는 기업은 자본을 효율적으로 배분하여 성장 기회에 우선적으로 투자하고 배당 또는 자사주 매입을 통해 주주에게 잉여 현금을 환원하는 경영진을 보유하고 있어야 합니다.

 

기업 및 산업별로 Onwer’s earning을 비교

회사의 성과를 더 잘 이해하려면 Onwer’s earning을 동종 기업 및 업계 평균과 비교하세요. 이를 통해 경쟁사보다 실적이 우수하고 더 나은 투자 기회가 될 수 있는 비즈니스를 파악할 수 있습니다.

 

Onwer’s earning을 사용하여 내재가치를 추정

Onwer’s earning을 미래 현금 흐름을 예측하고 현재 가치로 다시 할인하여 회사의 내재가치를 추정하는 기초로 사용할 수 있습니다. 이를 통해 회사의 현재 주가가 내재가치에 비해 좋은 가치를 나타내는지 판단할 수 있습니다.

 

결론

워렌 버핏이 선호하는 강력한 지표인 Onwer’s earning은 주식 투자 분석에 유용한 도구가 될 수 있습니다. 이 지표는 비즈니스 소유자가 사용할 수 있는 현금 흐름에 초점을 맞추고 운영 및 자본 지출과 운전 자본의 변화를 모두 고려함으로써 회사의 재무 건전성과 장기적인 가치 창출 잠재력에 대한 포괄적인 시각을 제공합니다.

 

모든 산업에 적합하지 않을 수 있고 계산하기 어려울 수 있지만, Onwer’s earning을 투자 분석에 통합하면 정보에 입각한 의사 결정을 내리고 강력한 경쟁력과 지속 가능한 현금 창출 능력을 갖춘 비즈니스를 식별하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이렇게 하면 역사상 가장 성공적인 투자자 중 한 사람의 발자취를 따라갈 수 있습니다.